加急见刊

同股不同权架构下的博弈分析

陆晓龙 上海汽车集团股份有限公司董事会办公室; 上海200041

摘要：同股不同权架构,是对公司普通股收益权和投票权的分离,表现为公司的多重股权结构,是人才智力资本与金融资本在市场化博弈过程中,在公司股权层面形成的治理制度安排,由一部分持有少数比例普通股的股东通过此架构占有多数比例表决权,实现对公司的控制。尽管同股不同权架构可以作为有效的激励机制,促使创始人投入更多创新能力和人力资本,但同时也存在削弱外部投资人权利、危害投资者利益的潜在风险。针对同股不同权架构潜在风险的形成原因,采用了完全信息静态博弈、混合策略纳什均衡等模型,对初创公司引入投资时的博弈、同股不同权公司内控制人与大股东的博弈进行了分析,并对普通股权结构公司通过股权重组实现多重股权结构的博弈情况进行了简要阐述。

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