金融学季刊杂志文献阅读_不确定性指标、方差风险溢价及其对股权溢价的预测效果分析—

不确定性指标、方差风险溢价及其对股权溢价的预测效果分析——基于中美股票市场的分析

沙楠清华大学五道口金融学院

摘要：2015年2月9日，上证50ETF期权正式上市，随后上海证券交易所结合期权的实际运作特点，推出了中国版的“恐慌指数”（iVX），该指数用来衡量上证50ETF未来30天的预期波动。利用该指数收盘价可以得到上证50ETF的隐含方差，基于上证50ETF的高频数据又可获得已实现方差。在以上两个不确定性指标的基础上，可进一步计算出中国股票市场上的方差风险溢价。受限于上证50FTF期权推出时间较短，本文采用滚动区间的方式计算月度的二阶矩指标，并在此基础上进一步检验其与未来多期超额收益率的相关关系。研究发现：在滚动区间维度上，中国股票市场已实现方差的预测能力稍强，美国股票市场隐含方差的预测能力稍强。在自然月维度上，美国股票市场方差风险溢价的预测能力较强。

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