加急见刊

中国经济周期性规律研究

倪佩等  2011-12-22

摘 要:在一国经济发展过程中,经济增长、通货膨胀以及利率等指标存在着一定的相关性和规律性,通过对1994年至2010年中国经济发展过程中的经济增长率、通货膨胀率以及一年期定期存款利率等指标的相互关系研究分析发现,包括过渡年的特征、通胀率与同期利率和下一期经济增长率关系等规律也同样适用于1994年至2010年中国经济走势。市场主体可以根据宏观经济数据对宏观经济运行趋势和政府宏观政策进行预测,以不断调整自己的微观经济行为,顺势而为,实现资产的保值增值。

关键词:经济增长率 经济周期通货膨胀率

1.数据指标与图表分析:

(一)数据指标:

在一国经济增长过程中,经济增长率、通货膨胀率以及一年期定期存款利率能够很好的反应经济增长形势,年度经济增长率、通货膨胀率以及一年期定期存款利率也呈现出一定的大小关系,并与经济周期存在关联。

红色字体表示值为负

(二)折线图

从折线图可以简单,1996-2010年经济增长率始终高于通货膨胀率和存款利率;通货膨胀率在04年之前一般是低于存款利率,04年之后二者交替高于对方;另外通货膨胀率与经济增长率的关系大致为,经济增长率变动,通货膨胀率会紧随其后。

二、划分经济周期:

1991—1999年是我国第四轮经济周期,该周期通货膨胀率创纪录的达到的24.1%,经济增长也高达14.2%,周期波幅为6.6%。自1991年第四轮经济周期开始,GDP增长率虽一度达到1992年的14.2%,但自1993年下半年实施“软着陆”宏观经济政策直到1999年,GDP增长率平均每年下降1个百分点,尤其是1997—2002年GDP增长率是徘徊于“七上八下”的局面。在积极财政政策与稳健货币政策的共同作用下,GDP增长率从2001年的8.3%升至9.1%的新高,2003年更是高达10%,可以说我国是自2002年开始才算真正进入新一轮经济周期的上升阶段。为了方便研究将第四轮经济周期起止时间规定为1991—1999年,而将随后的2000年和2001年都看成第五轮轮经济周期上行调整的积累期。因此第五轮周期是从2000年开始的,2007年经济周期达到波峰,经济增长为13.4%。2008年后经济增长进入周期下行区间。

三、规律探究与验证:

(一)中国经济具有周期性的规律:天然的扩张性

改革开放以来的中国经济发展过程,中国经济具有的周期性的规律天然的扩张性:只要银根一放松,下一年经济就会加速增长物价就会尾随增长,只要银根一紧缩,下一年经济增长速度就会下降,物价就会回落。

上述规律与第四次经济周期的起始阶段表现相符,但1996-1999年的经济发展并不呈现出这种规律,尽管银根放松了,经济未呈现加速增长的现象,这是因为1996年是我国实施第九个五年计划的第一年,九五计划实现具有全局意义的根本转变:经济体制从传统的计划经济体制向社会主义市场经济体制转变,在经济体制改革的初期阶段,经济的发展势必会遭到各方面因素的影响而发生一定程度的扭曲。

第五次经济周期中02-03年利率有所下降,银根放松,经济与物价出现加速增长,07-08年多次调整利率,银根收紧后又放松,经济增长率、物价呈上升后又下降的态势。

根据改革开放后第四、五次经济周期数量指标的分析可以验证只要银根一放松,下一年经济就会加速增长物价就会尾随增长,只要银根一紧缩,下一年经济增长速度就会下降,物价就会回落这一规律。

(二)两轮经济周期之间的过渡年的特征

过渡年处于衰退期期末和复苏期期初,过渡年经济增长率是上一经济周期经济增长率最低点,又是下一经济周期最低点。过渡年的通货膨胀率既低于当年经济增长率,也低于当年存款利率。1999、2009年两个过渡年的都是处于衰退期,而且1999年经济增长率是第四经济周期从高峰跌落的最低点,又是第五次经济周期经济增长率回升的最低点;而2009年经济增长率是第五经济周期从高峰跌落的最低点,又是第六次经济周期经济增长率回升的最低点。

(三)经济增长率先于通货膨胀率一年达到最高点,两者同时达到最低点

一般经济增长率提高,则通货膨胀率提高;经济增长率下降,则通货膨胀率下降。在第四次经济周期中,经济增长率于1993年达到最高点,1999年达到最低点,而通货膨胀率,1994年达到最高点,1999年达到最低点;第五次经济周期中,经济增长率于2007年达到最高点,通货膨胀率于2008年达到最高点,2009年经济增长率与通货膨胀率同时达到最低点。

(四)通胀率与同期利率、下一期经济增长率关系规律

只要某年度通货膨胀率低于同期存款利率,则下一年度经济增长率必定高于此年度经济增长率;某年度通货膨胀率高于同期存款利率,则下一年度经济增长率必定低于此年度经济增长率。

1996-1999年,经济体制处于转轨初期,不满足此规律;2000-2003年、2005-2006年通货膨胀率均低于存款利率,经济增长率连年递升;2007-2008年通货膨胀率高于存款利率,经济增长率表现为下一年低于上一年。

(五)经济增长超过10%两年,则第三年国家必然采取紧缩政策,将第三年经济增长率降下来

第四次经济周期中,1994、1995年经济增长率连续超过10%,1996年降到9.8%;在第五次经济周期中,2004-2005年经济增长率为均超过10%,2006年利率水平便有所提升,但银根收紧幅度不大,效果较小。2006年、2007年经济过热,经济增长率持续拔高,国家多次采取紧缩政策,2008年经济增长率降至低于10%。

四、总结:

通过对1994年至2010年经济发展过程中的经济增长率、通货膨胀率以及一年期定期存款利率的指标进行研究分析,发现包括过渡年的特征、通胀率与同期利率和下一期经济增长率关系等规律并加以验证。投资者可以根据宏观经济数据对宏观经济运行趋势和政府宏观政策进行预测,在经济周期的实现衰退期期末进入股市大胆建仓,复苏期大胆持股,繁荣期适时调整持股比例,衰退期远离股市,以实现资产的保值增值。

参考文献:

张林昌,王成.中国经济周期研究与行业配置的宏观视角[J]. 国泰君安证券,2009.

(美)伯顿,李薇.金融危机与大萧条经济周期的规律[J].陕西师范大学出版社,2009.

周婷婷.探寻中国经济周期规律 着眼未来行业轮动[J].凤凰网(财经),2010

张建瑞.中国经济发展不服从经济周期规律吗[J]. 中国证券报-中证网,2009.

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